miércoles, diciembre 26, 2007

los números y la gente

Los fríos números son fríos indeed: las casas de USA bajaron 6,7% contra un año atrás. Pero es mucho más triste ver cómo lo sufre alguna gente: periodismo americano a pleno -me monto sobre una tendencia, pero elijo un lugar en el mundo y unas personas de veritas para encarnarlo- describiendo la crisis inmobiliaria en Cape Coral, Fla.

Una de las cosas que me gustó de la alocución de Krugman que pegué el otro día fue su clasificación del mercado inmobiliario: hay dos Americas, decía, una es casi de "tierras libres", otra es en zonas urbanizadas donde no caben más casas (creo que llamó a esta última algo así como Zoning Zone). En la America de tierras baratas, el precio de las casas está dado por el costo de la construcción. Mientras el costo de la construcción no esté burbujeante, las casas no lo estarán. Esta America -deliberadamente omito la tilde- incluye ciudades como Houston, que tienen mucho margen para ampliación horizontal. En cambio en la America ya plenamente ocupada (Manhattan?) no existe ese arbitraje entre nuevas construcciones y construcciones existentes. Allí la pompa de jabón puede inflarse-ie., puede haberse inflado- sin límite. Algo en contra del sentido común popular, entonces, los lugares más chic -casi todos en zonas urbanizadas- deberían bajar más de precio que los condos de Springfield. El retrospectivamente inoportuno consejo de Tony Soprano a Ay Jay -"buy land; they don't make it anymore"- parece desafortunado. Aquello cuya oferta está limitada no es estrictamente land sino urban land; y eso es precisamente lo que más cae, según Krugman.

12 comentarios:

Charrua dijo...

El término "Zoning Zone" que usa Krugman se refiere a las zonas (generalmente urbanas o suburbanas) que debido a regulaciones legales ( Zoning Laws) no admiten un aumento de la densidad o expansión geográfica (parecido a la prohibición de construir torres en Caballito, por ejemplo). La cuestión no es entonces tanto Manhattan (que probablemente no admite mucho aumento de la densidad) sino los suburbios cercanos, donde las zoning laws restringen la expansión vertical.

Anónimo dijo...

Viendo a Charlene Pellegrino y a su Mamá, parece que las "zoning laws" no tienen demasiado éxito a restringir la expansión (al menos la horizontal).

Anónimo dijo...

Rollo ¿tenés la dirección o el email de Charlene y de Elaine? Las necesito para una fotos de "Antes"
Atentamente
Cormillot

Anónimo dijo...

Rollo a cuanto te subió el ABL de Palermo? encima por vivir en V. Lopez no vas a poder usar o tener prioridad para los hospitales de CABA

Anónimo dijo...

Y por que la caida de los precios es peor en las suburbios de Florida y El Douth West que en NY? Me parece que para NJ y NY, Tony tenia razon...

bago dijo...

Me parece que el argumento de Krugman/Rollo no tiene en cuenta el efecto "wealth" de los propietarios de Manhattan vs. Springfield. Mientras los propietarios de Manhattan puedan pagar sus hipotecas (ya sea porque siguen ganado bien o porque se financiaron con hipotecas que no resetean) no van a necesitar vender sus propiedades a precios bajos y por ende los precios en esas zonas no bajaran (la burbuja no explotara).
Ahora bien, claro que la burbuja estara mas cerca de la explosion si los propietarios de manhattan sufren algun cambio significativo en sus ingresos (wall street baja mucho sus bonos o directamente se quedan sin trabajo).

Anónimo dijo...

Si el precio de las propiedades baja es posible razonar que su alquiler o renta también baje, por consiguiente generarán menos fondos para cancelar el préstamo hipotecario.

Anónimo dijo...

El propietario de Manhattan debería considerar si no le conviene vender su propiedad,cancelar la hipoteca y con el remanente invertir en bonos y con la renta de estos alquilar.

Anónimo dijo...

También podría comprar bonos indexados de la República Argentina, ya que para el año próximo se ajustarán por un índice completamente transparente. O comprar acciones de YPF junto con el grupo Petersen.
Atentamente Anónimo
28/12/07

Anónimo dijo...

Anonimo, si tenes algunos mangos la fija son los bonos. Gran estafa. Pero vas a terminar en la gran depresion. Las acciones de YPF tampoco te sirven a no ser que quieras mantener a la familia del presidente hasta la sexta generacion.

Miguel Olivera dijo...

Vamos a transcribir a Krugman, pobrecito:

"I suggested that when discussing housing, we should think of America as two countries, Flatland and the Zoned Zone.

In Flatland, there's plenty of room to build houses, so house prices mainly reflect the cost of construction. As a result, Flatland is pretty much immune to housing bubbles. And in Flatland, houses have, if anything, become easier to afford since 2000 because of falling interest rates.

In the Zoned Zone, by contrast, buildable lots are scarce, and house prices mainly reflect the price of these lots rather than the cost of construction. As a result, house prices in the Zoned Zone are much less tied down by economic fundamentals than prices in Flatland.

By my rough estimate, slightly under 30 percent of Americans live in the Zoned Zone, which comprises most of the Northeast Corridor, coastal Florida, much of the West Coast and a few other locations. So Economy.com's results on affordability aren't surprising: most families live in Flatland, and haven't seen a big rise in the cost of home ownership.

But because Zoned Zone homes are much more expensive than Flatland homes, the Zone looms much larger in the housing story than its share of the population might suggest. By my estimate, more than half of the total market value of homes in the United States lies in the Zoned Zone.

And because home prices have risen much more rapidly in the Zone than in the rest of the country, the Zoned Zone accounts for the great bulk of the surge in housing market value over the last five years.

So if we want to ask whether housing values make sense, data on the median house nationwide are irrelevant. We need to focus on houses in the Zoned Zone. And there the numbers are anything but reassuring.

In the Zoned Zone, the story that rising home prices have been offset by falling interest rates is all wrong: prices have risen so much that housing has become much less affordable. According to Economy.com, the cost of owning a home in the New York metropolitan area went from 25 percent of median income in 2000 to 38 percent today. In Miami, the numbers were 21 percent and 42 percent, respectively; in Los Angeles, 31 percent and 55 percent.

Even so, the current cost of owning a home in the Zoned Zone isn't entirely unprecedented. Roughly similar percentages of median family income were needed to afford houses in the early 1980's.

But that's hardly a comforting comparison, which is where the economic history comes in. You see, the unaffordability of housing in the early 1980's led to an epic collapse in the housing industry. Housing starts fell from more than 2 million in 1978 to only 1.06 million in 1982. And the housing implosion was one of the main factors in the worst economic slump since the Great Depression, which brought the unemployment rate to a peak of 10.8 percent at the end of 1982.

It's also worth noting that the reason housing was so expensive in 1981 and 1982 was that mortgage interest rates were extremely high. That made recovery easy, because all it took to make housing affordable again was for interest rates to return to normal levels.

This time, with interest rates already low by historical standards, restoring affordability will require a big fall in housing prices.

So here's the bottom line: yes, northern Virginia, there is a housing bubble. (Northern Virginia, not Virginia as a whole. Only the Washington suburbs are in the Zoned Zone.) Part of the rise in housing values since 2000 was justified given the fall in interest rates, but at this point the overall market value of housing has lost touch with economic reality. And there's a nasty correction ahead."

Mejor ir a la fuente, fuente

Anónimo dijo...

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