jueves, enero 08, 2009

toda crisis es política

En última instancia, el problema es político.

Sí, existe algún nivel de "simulus" que levanta a la economía americana. Como existía un nivel de ajuste que corregía nuestro problema de competitividad sin una devaluación: si los salarios públicos y privados bajaban 40%, volvíamos al pleno empleo. (De hecho, cuando bajaron 40% -por la deva- empezamos a salir).

Pero cuando condiciones extremas dictan soluciones extremas, la política no se las traga. Murphy se tuvo que ir. Cavallo duró poco con el ajuste de 13% -- y eso que afectaba a los salarios públicos, y ni siquiera a todos ellos, y es posible que ni siquiera esa número fuera suficiente. El centro político de una nación rechaza un ajustazo. Sólo lo podían tragar, y con cara de asco, los soldados fieles, los Baylac, a duras penas los Kily Colombo.

Pero el centro político de una nación también rechazará el déficit de 8% del PBI que, en el worst-case scenario, asegura al menos mantener el nivel de empleo en Estados Unidos. La lógica política es parecida a la de nuestra crisis, aun cuando entonces la solución no devaluatoria era el ajuste y aquí el desajuste. Primero pensás que necesitás un déficit de 3% (los 770bn son un 5%, pero repartidos en dos años). Cuando ese 3% no funciona, decís que se necesita más, pero el segundo tiro ya es más difícil que el primero. "Nos dijeron que un déficit de 3% alcanzaba" es parecido a "Nos dijeron que con el impuestazo alcanzaba".

Si la política no puede dar con la solución -todavía está por verse, quizás funciona la bala de plata de Obamanomics, quizás no-, ¿ocurre sola? En nuestro caso ocurrió. La solución por las malas, la línea de menor resistencia política, fue la devaluación. ¿Cuál es en America? La deflación no corrige directamente el problema del empleo. No hay motivo para que los precios no bajen tanto como los salarios, con lo cual el incentivo a retomar empleados no mejora. (En una economía más abierta, si lo hay, porque los precios dependen más de los precios mundiales). La depreciación del dólar algo ayudaría, pero no es como acá. Estados Unidos no puede devaluarle tan fácilmente al resto del mundo sin que el resto del mundo reaccione, y además una devaluación del dólar reduce un poco los precios mundiales medidos en otras monedas, porque cae la demanda norteamericana de productos extranjeros.

Finalmente, el problema es global, y el mundo es una economía cerrada. No podemos devaluar contra Marte o Venus. ¿Puede la economía colapsar en una espiral deflacionaria? No del todo: en algún punto, la deflación hace que el "hoy" sea más barato que el "mañana". Como no podemos devaluarnos contra Marte, nos devaluamos contra el 2015. La caída de precios puede hacer que decidamos consumir un poco más en Tierra/2009 porque será un poco más barato que en Tierra/2015. Todo esto suponiendo que la deflación de hoy no haga que, en nuestra percepción, también caigan los precios esperados para Tierra/2015.

Sería un poco complicado este ajuste de mercado. Esperemos que funcione el primer estímulo Obamista. Esto es tipo cuando vienen los marcianos en la Guerra de los Mundos: recemos.

21 comentarios:

pc dijo...

Rollo, no entiendo por que decis "no del todo" (respecto al posible colapso en una espiral deflacionaria). Si te estas cayendo por una escalera, el escalon en el que estas ahora esta mas alto que el escalon en el que vas a estar dentro de 5 segundos. Por que en algun punto el "hoy" es mas barato que el "maniana"?

Fue Keynes, o algun keynesiano, el que dijo que los precios pueden caer hasta el punto en que te puedas comprar el PBI completo con una monedita? Donde esta el final de la espiral?

Natalia Alabel dijo...

Vos no entendés nada. Devaluar contra Marte sería como devaluar contra, digamos, Bolivia. Hay que devaluar contra Júpiter, Saturno, cosas así, captás?

Stigler dijo...

hay un error en la frase:
"la deflación hace que el 'hoy' sea más barato que el 'mañana'" Es al contrario, si los precios bajan como en un caso de deflación, hoy es mas caro que mañana. Por eso tendemos a no consumir hoy para consumir mañana, algo que no pasa cuando hay inflación.
Abrazo

il postino dijo...

Creo que el punto es que cuando hay deflación la expectativa es que a futuro los precios suban....es por eso que con deflación Tierra hoy puede ser más barata que tierra 2015

En todo caso, le tengo fe al efecto Obama. Pero existe un escenario probable de deflación global en el que la gente entre en una espiral de expectativas negativas y no espere inflación en el corto o mediano plazo (o sea, que espere que Tierra 2015 será aún mas barata que Tierra hoy), lo que retroalimentaría la deflación. El piso teórico de un escenario así es Tierra 2xxx cuando se llega a 0.....no creo que suceda

pc dijo...

Coincido postino, aunque para pensar que los precios van a subir, primero hay que pensar que ya estan "demasiado" bajos, pero bajos en relacion a que? Los precios relativos pueden mantenerse, pero con precios nominales que sean la centesima parte de los actuales.
Krugman decia que uno de los problemas de Japon en los 90 fue que el Banco central no pudo convencer al mercado de que iba a ser lo suficientemente "irresponsable" como para crear inflacion.
No se si el efecto Obama sera suficiente, mas si para lograr el apoyo republicano termina siendo demasiado fiscalmente prudente.

audhumla dijo...

Si quieren yo les presto una Hewllet Packard 692 Color, el verde lo tira lindo. Big ben si estas escuchando, afloja las medidas de seguridad de los billetes, innundamos el mundo de verdes y vas a ver la inflacion que te armamos en 3 meses.

mauro dijo...

como convences a un banco tenedor de titulos triple AAA que deje de acumular reservas cuando el activo burbuja recien esta a valores de 2004'¡?. Yo veo las reservas bancarias en 6oo billones y me pregunto si es suficiente cuando las perdidas recien van por los 1.5 trillones, la nipona fue de 5 trillones!

Es un problema de precios relativos. Lo que vos llamas inflación, precios al consumidor, no es algo que me sirva de mucho. ¿O ese indice contabiliza precios de activos?.

El tipo que compra activos no es tonto, por mas que generes "inflación". Más cuando un o mejor dicho EL mercado de activos mas importante de todos estuvo por mucho tiempo desarbitrado capitalizando activos sobrevalorados(viviendas) consumiendo capital (la falta de previsiones bancarias que se olvidaron que las burbujas existen... ahí tambien hay un problema de contabilidad de activos a precios de mercado y no de adquisición, y de consumo de capital, lo que me parecen muchos olvidamos, la economía vivio un colosal consumo de capital).

De todas formas la proporcionalidad entre los precios no es perfecta pero tampoco ingenua. Y eso hay que tenerlo presente.

Anónimo dijo...

Entiendo por qué el centro político de nuestra nación rechazó el ajuste, pero porque el centro político americano rechazaría el déficit del 8%. Si el gobierno se decide en serio a repartir plata, no imagino movilizaciones pidiendo que no se reparta. Aparecerán quienes digan que es un comportamiento irresponsable, pero no imagino una movilización en contra. Efectivamente el problema es político, y también la solución, reo que lo que hace falta en Obama es decisión, y aún decisionismo para sostener las medidas si fuera necesario aún contra el Congreso y la Suprema Corte.


Ricardo.

Anónimo dijo...

El problema no es político es eléctrico con tarifas que aumentan un 400 % a lo cual hay que adicionarle el impuesto a los sellos.
Seguro que mi papá no me deja usar mas internet, mirar tele, usar el ventilador, etc.
Una pregunta Rollo, Central va hacer pretenporada?

Anónimo dijo...

Cierto pasa incluso con River Plate, más abajo no pudo haber quedado, en el próximo campeonato a lo sumo puede quedar igual, último.
Y si gana algún partido incluso se puede hablar del new River.
Los próximos dolares que emitan podrían ser rosa, una suerte "pinkbacks"

Anónimo dijo...

Sería una especie de banca Off World algo así como propone algún académico de una universidad privada en un post, es algo desafiante y a su vez divertido.

Anónimo dijo...

Una especie de trabajo práctico para las vacaciones?

Charrua dijo...

Creo que hay un error de concepto en la comparación de Rollo; es mucho, mucho más dificil y doloroso lograr una deflación de salarios nominales que devaluar. No es que el "centro político" la rechazara (estuvo tratando de conseguirla por dos o tres años, de hecho) sino que era una opción intrinsecamente mala (en el sentido de ineficiente). Es como decir que el "centro político" rechaza la opción de amputarse una pierna con una gillette en vez de un serrucho. Por eso creo que no es muy útil la comparación con la dificultad de promulgar un paquete de estímulo económico (por grande que sea)

Anónimo dijo...

Yo creo que con sacarle tres ceros al U$S el tema se soluciona, un TARP de U$S 700 millions es un vuelto. Tambíen se podría hacer con la población (por cada 1000 habitantes 1 sería ciudadano con derecho a votar, pagar impuestos, seguro social etc.) los 999 restantes esclavos. Argentina por ejemplo volvería a la época del virreynato y quizás hasta los ingleses nos devuelven las Malvinas (Falklands) que estarían practicamente deshabitadas.

Anónimo dijo...

Podríamos volver a la época de los Romanos, Cesar Kirshner Brutus Devido, Plinia Cristina?

Anónimo dijo...

El oráculo Melconiam? Catón Duhalde? Trojan Stallion Cavallus?

Zorba dijo...

A nadie se le ocurrio poner un impuesto al stock de dinero. En esta situacion generaria que gastar hoy sea mas productivo que gastar mañana, funcionaria como una tasa negativa. Saludos.

il postino dijo...

Zorba,

generaría evasión fiscal también. Y alaridos públicos. Y funcionaría si la tasa de impuesto fuera mayor que la depreciación esperada. Y provocaría la sospecha de un gobierno desesperado. y todas las consecuencias de esto.

Impriman billetes y envienlos a cada hogar por correo, o arrojenlos desde aviones. Solucion imperfecta pero probablemente la q mas rapidamente termina con la depreciación nominal (con la real, solo el tiempo)

Anónimo dijo...

La inflación no era el impuesto al dinero?

Anónimo dijo...

Seria extraordinario y un milagro en la galaxia, que pudieran tomarse decisiones politicas sin politicos.
Hoy es muchisisimo mas barato que mañana, ya que tendremos que poner los salarios, nuestra casa, nuestra sangre y nuestras vidas para lograr subsistir.

Anónimo dijo...

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