viernes, junio 29, 2007

desaceleración y (p)recalentamiento

(Apuntes propósito de la visión del JP).

Aquí nunca comulgamos con la idea de que la inflación de los últimos años reflejaba un "crecimento de la demanda por encima del crecimiento de la oferta". En verdad no comulgábamos porque no entendemos qué quiere decir, exactamente, la palabra "oferta". Si se refería a la capacidad productiva creciendo menos que la producción, eso dejó de ser cierto en algún momento que ya no recordamos de esta expansión. Si se estaba comparando la demanda total *doméstica* (consumo, inversión y gasto público) con la producción, entonces la medida última era el superávit comercial: con un superávit comercial que no caía, no podía estar creciendo el gasto interno más que la producción local. La inflación era el ajuste de los precios relativos, y se habría dado también con tasas de crecimiento diferentes (dejemos a un lado hoy la cuestión de las velocidades).

Eso ha ido cambiando:


A eso sí me animo a llamarle "recalentamiento". Luego de la asombrosa recuperación post-crisis, la tasa de crecimiento de las importaciones había ido convergiendo de a poco a la tasa de crecimiento del PBI. Pero desde hace un tiempo volvieron a separarse, con las importaciones creciendo a más del doble que el PBI y las exportaciones.

En los términos que usamos en este blog, eso no tiene nada que ver con aceleración o desaceleración económica: es posible que la capacidad productiva y el nivel de producción estén creciendo menos que antes (esto es la desaceleración o ralentización) y que al mismo tiempo la demanda doméstica esté creciendo más que ambas (recalentamiento, reflejado en un superávit comercial decreciente). De hecho, es bien posible, y quizás sea el caso, que sea la desaceleración (esto es, el ritmo menor de incremento de la capacidad productiva) lo que comience a abrir una brecha de recalentamiento: ya no podemos seguir aumentando nuestros gastos tanto como antes sin que empiecen a quedarse cortos nuestros ingresos.

Cuidado: aunque decreciente, todavía hay superávit, así que recalentamiento parece un poco fuerte. Bienvenidos, entonces, al precalentamiento.

10 comentarios:

Anónimo dijo...

Rollo:
¿Por qué descartás al desfasaje entre oferta y demanda agregadas como explicación de la inflación? Que sea difícil establecer cuál es el producto potencial no invalida el concepto: que cuando se crece por encima del potencial, se incuban presiones inflacionarias.
Y más allá de las dificultades de estimación, convengamos que es seguro que nuestro producto potencial no crece 7%.
El propio BCRA estimó hace unos meses que el output gap se había agotado hacia fines de 2004 (estiralo si querés a algun punto de 2005). Desde entonces, la economía avanza a marcha forzada. O, puesto de manera más elegante, con una intensidad en la utilización de los factores mayor a la no inflacionaria. La mejor prueba del recalentamiento es que la inflación (bien medida) del 1er cuatrimestre fue 20% anualizada.

Anónimo dijo...

Esto es muy técnico, mejor decir si el dólar sube? si habrá ajuste? si cambiará a Patora por Bety?

Tommy Barban dijo...

Y yo los haría jugar a Pablito y a Carlitos de entrada.

il postino dijo...

Rollo,

y no serà que la demanda està inflada por la emisiòn para la compra de dòlares?

publicame.corank.com dijo...

Post enviado a "Publícame". Puede promocionar este post clikeando sobre el vínculo.

Elemaco dijo...

Rollo:

Perdon por el autobombo!

Esta semana subi dos posts (laaaargos) sobre este mismo tema, menos teoricos pero con la misma idea.

Te invito a pasar cuando puedas/quieras, a ver que te parecen!

Saludos

Elemaco

Post 1
Post 2

Marcelo dijo...

Decís que el superávit comercial no cae. Pero eso es por el tema precios. A precios constantes (lo válido para hablar de demanda y oferta agregada en términos de cantidades) se observa una significativa caída desde 2003.

TVY dijo...

Che rollo me parece que te equivocaste, no se porque decis que no se explica por defasaje de oferta y demanda, si la inflación dio 150% por ciento en cuatro meses. Aparte ya no crecemos mas, y la emisión monetaría que la semana que viene vamos a tener un deficit cuasifiscal y el gasto publico que en dos meses va a ser deficitario.
Dios mio de donde salen estos comentaristas????????????????
Les enseñaron o solo asistieron a clase en la UB?????

Anónimo dijo...

je je
touche, tvy

Anónimo dijo...

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