the road not taken

Decíamos el otro día para defender la hipótesis cambiaria de nuestra inflación que la experiencia brasileña era un hermoso contrafáctico: con precios similares en dólares en 2003, ambos nos teníamos que revaluar. Two roads diverged in the yellow woods: nosotros elegimos el menos transitado, el de apreciación real por la vía de la inflación. Incluso devaluamos un poquito para asegurar.

El índice Big Mac viene a nuestra ayuda. En efecto, en abril de 2003 el Big Mac costaba en la Argentina $4,10, en Brasil R$ 4,55. Los tipos de cambio eran 2,88 pesos por dólar y 3,09 reales por dólar. Es decir, casi la misma cosa en términos nominales y más aún en términos de dólar: US$1,42 nuestro Big Mac, US$ 1,48 en Brasil. En ambos casos, era un Big Mac barato para estándares internacionales.



Habrá que esperar el dato de este año para un análisis que incluya la inflación de los últimos meses. Normalmente es en abril, lo cual me hizo pensar que el Big Mac de 5,50 que me comí el otro día como gran ofertón fue una maniobra de Moreno para que sigamos figurando como un país muy competitivo.

Pero la data de 2007 ya nos dice algo: Brasil eligió apreciación nominal y así todo el Big Mac le subió 50% en cuatro años -- una inflación anual de cerca de 10%. A nosotros se nos duplicó, y eso que el Big Mac aparecía todavía comparativamente barato en 2007. Concretamente: casi un dólar más barato que en Brasil (ver columna "Big Mac prices in dollars"). Es decir que para llegar al mismo nivel que Brasil en 2007 todavía nos faltaban 36 puntos porcentuales de inflación.

En otras palabras: si entre 2003 y 2007 la Argentina iba a apreciarse en términos de dólar lo mismo que Brasil, pero quería mantener una política de tipo-de-cambio-nominal-con-piso-pero-sin-techo, necesitaba en 2007 un Big Mac de (US$3,61 x 3,09 = 11,15 pesos). Para llegar de los $4,10 de 2003 a los $11,15 en cuatro años necesitaba una inflación de 28% anual. ¿Era posible tener algo así sin meterse en la inercia inflacionaria? No creo.