viernes, octubre 31, 2008

arriesgo mi humilde prestigio...

...a que Nouriel Roubini, Dr. Doom, no tiene razón. El mundo no entrará en una deflación generalizada. En las contradicciones de este párrafo suyo está mi argumento:
Wouldn't central banks be tempted to monetize these fiscal costs--rather than allow a mushrooming of public debt--and thus wipe out with inflation these fiscal costs of bailing out lenders/investors and borrowers? Not likely in my view. Even a relatively dovish Bernanke Fed cannot afford to let the inflation-expectations genie out of the bottle via a monetization of the fiscal bailout costs. It cannot afford to do that because a rise in inflation expectations will eventually force a nasty and severely recessionary Volcker-style monetary-policy tightening to get the genie back into its bottle.

Si los bancos centrales -léase Ben Bernanke- están viendo deflación, no entiendo por qué le van a tener miedo a la inflación. ¿Será que ellos no son tan inteligentes como vos, Nouriel? Si Bernanke ve atisbos de deflación, la tasa va a cero. En ese punto, los bonos y el dinero son lo mismo: un papel que no paga interés. Por lo tanto, puede pensarse en que sólo existe ese único activo financiero, el dinero. Si todavía hay deflación, empezarán a caer newly minted dollars, o Ameros, de los helicópteros y aviones de toda la Air Force*. Hay algún punto en el que preferimos no guardar tantos billetes, y tener otro tipo de activos (casas, tierras, yates, autos). ¿O no? Alguien podrá decir: ¿pero convendrá comprar activos reales y bienes ahora, si justamente la expectativa es que sigan bajando de precio? Técnicamente: ¿no puede ser la deflación indefinida y generalizada un posible equilibrio de expectativas racionales, que no puede ser vencido con emisión monetaria por la propia expectativa de deflación?

No. En el extremo, Ben Bernanke podría subir tanto la cantidad de dinero que un solo americano podría comprarse toda la economía de su país por los siguientes doscientos años. No entiendo cómo no va a hacerlo. Y si lo hace lo querrán hacer otros. Y si todos lo quieren hacer, quiere decir que la emisión de dinero es inflacionaria. Con banqueros centrales suficientemente valientes -y Big Ben lo es- la trampa de la liquidez no existe. Roubini no tendrá razón.



* Esto ya no es política monetaria solamente (que consiste en cambiar un activo -dinero- por otro -bonos-). Esto ya es política fiscal -darle plata al pueblo- financiada con emisión monetaria.

21 comentarios:

Anónimo dijo...

No será que ninguno quiere repetir la experiencia de Greenspan con las tasas e ir midiendo paso a paso la situación? Lo que parece claro es que no habrá depresión...pero nadie quiere volver a alimentar nuevas burbujas hasta tanto los datos corroboren los pronósticos. No sé hasta qué punto la emisión monetaria que hagan no estará acompañada de una baja del gasto, ya que tampoco creo que alegremente el pueblo estadounidense soporte fácilmente un proceso inflacionario. En cuanto a que todo el mundo emitiría esa no sería la solución para EEUU ya que disiparía la ventaja cambiaria ganada en estos años (y que se ve en una significativa mejora en la balanza comercial), en ese caso se competiría por ver entonces quién emite más para devaluar más su moneda, eso no tendría sentido.

Elemaco dijo...

Es igual al debate en plena crisis de la decada del 30, solo que en aquel entonces ganaron los que le tenian miedo a la inflación.

Anónimo dijo...

nadie toma a roubini seriamente en la academia. es un blogero.

Anónimo dijo...

japon... hizo todo lo que decis, rollo. Y sus activos no levantaron cabeza...
anotalo

Anónimo dijo...

Anonimo de la 1:09, por un lado tenes razon, pero tmb es cierto q los japoneses no son como los americanos. Japon siempre tuvo un ahorro interno enorme mientras que EEUU no. Si les tiras Yenes a los japo desde un helicoptero van a abajo del colchon; si se lo haces a los americanos, lo gastan. O no? Es mi humilde opinion, corrijanme si me equivoco.

Sldos.

Fer

Anónimo dijo...

Anonimo de la 1:09, por un lado tenes razon, pero tmb es cierto q los japoneses no son como los americanos. Japon siempre tuvo un ahorro interno enorme mientras que EEUU no. Si les tiras Yenes a los japo desde un helicoptero van a abajo del colchon; si se lo haces a los americanos, lo gastan. O no? Es mi humilde opinion, corrijanme si me equivoco.

Sldos.

Fer

Anónimo dijo...

para eso se disparo el deficit japones... ¿y que lograron? Nada.

Todo lo que hace bernanke para evitarlo, termina convergiendo con el caso Japon.

Anónimo dijo...

Roubini viene profetizando el Apocalipsis hace muchos años. Si le acertó parcialmente una vez, es por la misma razon que un reloj parado da la hora correcta dos veces al dia.
-Petronomics

Anónimo dijo...

a todos nos gusta tener nuestra hora de gloria, y quien le saca al turco este los minutos de TV en hora pico que esta teniendo..?

la crisis es jodida, pero los mercados se estan limpieando muy rapido...me inclino mas por la idea de Rollo.

Anónimo dijo...

y despues de la limpieza que vas a comprar?. Los bancos ponja recien en 2004 absorvieron el total de perdidas de su crisis inmobiliaria.
Recien ahi el mercado respiro.

El despalancamiento de las empresas y particulares llevara mucho tiempo.
Volver a reelocalizar inversiones aun mas.

Y lo siento, pero ver a la "inflacion o dflacion" siguiendo unicamente el ipc, me parece una bochornosa actitud. IPC ponja neutral meintras el precio de sus activos se cayo 80% en una decada.
Eso es deflacion...

Anónimo dijo...

Nadie le saca a roubini su hora de gloria. Simplemente, no hay porque tomar muy seriamente lo que el dice, o mas seriamente que lo que dicen otros opinionators.

La pego una vez. Es como todos los Conesa de este pais. Durante 10 años profetizaron la caida de la convertibilidad, y un dia, 6 años despues de que habia pasado la fecha en la que supuestamente debia caer la paridad cambiaria -el modelo diran los huevones de este ispa- salio por la tele diciendo, yo lo dije! -con esa voz de trolo que tiene.

Anda a XXXXX a los yuyos!

Anónimo dijo...

no se puede comparar deflacion japonesa con la de US hoy. es una tonteria.

Anónimo dijo...

que vale un dolar? lo que la gente quiera.
y si todos pensarmos que un dolar no vale mas un dolar hay un temita con tanta liquidez...

Anónimo dijo...

Acaso pensás que le ganan a NOB?
Y buenos con esperar al lunes es todo.

Anónimo dijo...

Con razóne hiciste arreglar el inodoro!

Anónimo dijo...

Che, a ver si ponen sus nicks que de tanto Anónimo me mareo y no se quien opina que.

Zorba dijo...

Olvide los modelos amigo, hoy los que domina es el susto.
Por la caida del credito le temen a la deflacion y por la cantidad de dinero inyectado le temen a la inflacion. Y en ambos casos, lo que temen es que nadie quiera (ya sea americano o no) sus dolares, aunque lo arrojen en avion, helicopteros o de naves espaciales. En crisis el comportamiento es mas primitivo, por lo tanto no creo que lo contemplen los moidelos.
Saludos

Zorba dijo...

Olvide los modelos amigo, hoy los que domina es el susto.
Por la caida del credito le temen a la deflacion y por la cantidad de dinero inyectado le temen a la inflacion. Y en ambos casos, lo que temen es que nadie quiera (ya sea americano o no) sus dolares, aunque lo arrojen en avion, helicopteros o de naves espaciales. En crisis el comportamiento es mas primitivo, por lo tanto no creo que lo contemplen los moidelos.
Saludos

Anónimo dijo...

Que grande botella, ese es el que tiene que estar con Diego.

Dinamismo dijo...

El punto es que la "deflacion" no es general. Efectivamente le tienen miedo a la inflacion, porque los bienes que no son inmuebles (viviendas basicamente), tienen sus precios en alza, incluso luego del shock y al fuerte caida en la demanda. Con lo cual: los billetes que tire la airforce podran llevar las viviendas a su equilibrio "bueno", pero el resto de los precios rosarian las nubes antes de volver a ajustar. Espero criticas. Saludos.

Dinamismo dijo...

El punto es que la "deflacion" no es general. Efectivamente le tienen miedo a la inflacion, porque los bienes que no son inmuebles (viviendas basicamente), tienen sus precios en alza, incluso luego del shock y la fuerte caida en la demanda. Con lo cual: los billetes que tire la airforce podran llevar las viviendas a su equilibrio "bueno", pero el resto de los precios rosarian las nubes antes de volver a ajustar. Espero criticas. Saludos.