martes, diciembre 16, 2008

tratando de entender al hombre del año

Y no, no es Barack Obama, hay otro Hombre del Año. Quiero armar un grupo de discusión sobre él el año que viene.

Recesión normal: si cae la demanda, hay una tasa de interés, más baja que antes, a la que la
demanda se recupera y vuelve a ser igual a la capacidad productiva de la economía. ¿Va hacia allí la tasa de interés? Sí: la caída del consumo o la inversión implican menos demanda de crédito. Sobran fondos prestables, la tasa baja. La política monetaria puede ayudar, acelarando la baja de la tasa hasta el nivel compatible con el pleno empleo.


Depresión: la caída de la demanda es tan grande que ni siquiera a una tasa de interés real de 0% la demanda agregada alcanza a la producción potencial. (La tasa real no puede ser menor que 0%: nadie te prestaría un mueble hoy para que se lo devuelvas mañana con un cajón menos; la tasa nominal, en principio, tampoco puede ser menor que cero, salvo en Villa Gesell). La tasa de interés empieza a bajar, pero cuando llega a 0% la nominal sigue habiendo recesión. Fenómenos asociados a esta situación:

(1) "DEBT DEFLATION": Como la recesión da lugar a caídas de precios, cuando la nominal llegó a cero la real es más que cero. Si con 0% real ya habría recesión, con más de 0% hay más recesión. La deflación desalienta la toma de créditos nuevos y complica a los deudores anteriores, que ven aumentar la carga de su deuda. Recesivo.

(2) "TRAMPA DE LA LIQUIDEZ": La emisión obviamente no logra bajar la tasa -que ya está en cero- y, menos obvio, no te ayuda a salir de la deflación. Que la Fed compre bonos con dólares es cambiarle al público una forma de ahorro por otra. Los dólares son un gran instrumento de ahorro. Es un papelito fabuloso: paga apenitas menos que el bono (0% contra 0,05%, digamos) pero su precio nunca puede bajar, mientras que el del bono sí. Y ni hablar de otros activos.

(3) "MERCADO DE TRABAJO: KEYNES AND THE KEYNESIANS": No es sólo que los salarios nominales no caen lo suficiente como para restablecer el pleno empleo ("keynesianos"). Aunque cayeran, esto no resuelve el problema del desempleo, dice Keynes en su fabuloso capítulo 17 o 19, no recuerdo, de la Teoría General. Si está acompañada por caídas de precios, la reducción de los salarios es obviamente irrelevante -- nada ha cambiado. Si caen los salarios pero no los precios, hay efectos complicados. En particular: pierden los trabajadores y ganan los empresarios, y los trabajadores son más consumistas que los empresarios. Recesivo.

(4) "EL ACELERADOR DE LA INVERSIÓN": ¿No depende la tasa de inversión de la relación entre la demanda y la capacidad productiva? Si hay capacidad instalada como para abastecer mucho más que la demanda actual, la inversión cae a un cero redondo, no importa cuál sea la tasa de interés. Recesivo.

(5) "EL MULTIPLICADOR": la caída del producto es caída del ingreso. Se reduce el consumo, cae la demanda, cae el producto, etc.

26 comentarios:

Anónimo dijo...

Yo voto por Guille Moreno como el hombre del año. Keynes?... quien es Keynes?

Anónimo dijo...

Perdoname Rolo pero para mi el hombre del año (y quizás de la década) es B. Madoff.

Anónimo dijo...

Y Nestor

Anónimo dijo...

Con los aumentos y las obras que va hacer Cristina, vos todavía lees el NT , eso si que es vivir en un frasco.

Anónimo dijo...

Ultimo Momento
El País
Paul Krugman: "El Gobierno argentino está haciendo un poco mejor las cosas"
05:02
El Nobel de Economía dice que el país va a sufrir por la caída del comercio internacional. Piensa en un escenario global de deflación de precios y estancamiento.
Por: Damián Migueles

Publicado hoy por Calrín, Rollo. Que hacemo??

Anónimo dijo...

Por empezar podés escribir mejor, después estudiar ingles y leer directamente el blog de krugman.

Anónimo dijo...

Sigo insistiendo para mí es Bernie Madoff, ayudó a crear el Nasdaq y por más de 10 años anduvo jugando con 50.OOO millones de U$S prestados ahora se dio cuenta que se evaporaron y luego de declarar voluntariamente está libre bajo fianza.

El del 0.33% dijo...

Las tasas no bajaron Rollo. Esa curva de DA enfrenta tasas que no solo no bajaron, sino que de hecho subieron.

El análisis me parece correcto, el problema es que no refleja lo que pasa hoy por hoy.

María Esperanza dijo...

Guau. Rollo nos manda leer a Keynes. Esta crisis realmente debe ser enorme.

eljovenwarren dijo...

Rollo :

Y el componente humano ?
Las expectativas?
Los miedos de la gente?

Dejarías la plata en el banco mas de una día ????

Todavía esta presente en el aire lo del 2001 y 2002.

Todos los días leemos que alguna bruta empresa global despide 1000, 5000, 10000 empleados.

Un ejemplo con los trabajadores de SMATA, hace un par de meses peleaban por un aumento de mas del 30% del sueldo, hoy pelean por que no los suspendan o despidan.

Me parece que esta vez va ser más difícil convencer a la gente para que gaste.

saludos

RCW dijo...

Qué lejos quedó la época en que Guillermo Calvo decía 'los keynesianos son buena gente, yo tengo un amigo keynesiano' (citado por T. Abraham).
RCW

El del 0.33% dijo...

Maria Esperanza ¿vos leíste alguna vez a Keynes?

Anónimo dijo...

como dice 0,33... Rollo podemos seguir diciendo que exista una "curva agregada" de tasa de interes de la economía?
Existen tantas curvas de tasas de interes, tantas que algunas son mas importantes que otras. Y esas que son importantes, aún no bajan.

mr bolsa

Ana C. dijo...

¿Calvo? ¡Si Calvo también es keynesiano!

Anónimo dijo...

Por eso para una Keynesiano no hay mejor que un Calvo

Anónimo dijo...

"La tasa real no puede ser menor que 0%: nadie te prestaría un mueble hoy para que se lo devuelvas mañana con un cajón menos; la tasa nominal, en principio, tampoco puede ser menor que cero, salvo en Villa Gesell"

FALSO. En un mundo simple sin incertidumbre la tasa real de interes no puede ser menor que el negativo de la tasa de depresiacion. Ahora si al mundo lo empezas a complicar con incertibumbre y demases entonces todavia lo podes hacer bajar aun mas.

Anónimo dijo...

En teoria hay gran coincidencia en lo que hay que hacer, el problema es llevarlo a la práctica en medio de un desbande general a 2 metros de un precipicio.

Anónimo dijo...

SONAMOS, SONAMOS, SONAMOS

"Por primera vez en muchos años este plan tiene apalancamiento financiero", afirmó De Vido"

Anónimo dijo...

Además
"Se complica el regreso de Ortega a River"

Anónimo dijo...

"La emisión obviamente no logra bajar la tasa -que ya está en cero- y, menos obvio, no te ayuda a salir de la deflación. Que la Fed compre bonos con dólares es cambiarle al público una forma de ahorro por otra."

Y que pasa si el treasury empieza a emitir bonos a lo loco y la fed los compra pero no todos? O que pasa si el treasury es el que empiza a emitir los dolares directamente en grandes cantidades?

RCW dijo...

Ana C.: ah, yo no sé, no estoy en el tema, me pareció gracioso eso que leí una vez y lo puse. Además me confundo tanto: está Calvo, y está Cavallo que es Calvo... ¡Es un lío!
Visto desde afuera esto parece Fuenteovejuna: todos somos Keynes. Y, como se vio en su blog: todos somos socialdemócratas.
En ambos casos: hasta que se demuestre lo contrario.
Saludos,
RCW

Facundo dijo...

Lo paradójico es que acá los precios en vez de bajar, siguen subiendo. Por eso creo que si esto no se revierte, la gente va a empezar a acotar más sus gastos, e inevitablemente el país va caer en una recesión.


PD: Muy buena la página, hoy la encontré, gracias al enlace que pusieron en Esparavos (Infobae).

Saludos

RCW dijo...

Anónimo 4:07 PM:
En eso los más conocedores somos nosotros los argentinos.
Yo siempre me informo con Broda, Cachanovsky, Espert y Melconian, y sé perfectamente que desde enero de 2002 estamos en un desbande general, que en ese momento ya estábamos a 2 metros del precipicio, y que en todos estos años hemos avanzado hacia él. Tenemos experiencia.
RCW

Anónimo dijo...

Hace tiempo me da vuelta la idea del Efecto Fisher, por la defla, no? Me parece muy apropiado en un país en el cual el crédito es del 80% del PBI. Y Rollo lo comenta parcialmente, pero me parece muy apropiado resaltarlo.
Ramiro

Anónimo dijo...

Cancelar un Plazo fijo para guardar en la caja fuerte, por la que pago mantenimiento. ¿No es como si la tasa fuese negativa?

Anónimo dijo...

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