american shopping

Están más o menos tan perdidos como nosotros en 2001:

Here, ladies and gentlemen, is the crux of the problem: We are reliably informed that whatever part of the economic crisis can’t be pinned on Wall Street — or on mortgage-related financial insanity — can be pinned on consumers who overspent. But personal consumption amounts to some 70 percent of the American economy. So if we don’t spend, we don’t recover. Fiscal health isn’t possible until money is again sloshing into cash registers, including those at this mall and every other retailer.

In other words, shopping was part of the problem and now it’s part of the cure. And once we’re cured, economists report, we really need to learn how to save, which suggests that we will need to quit shopping again.

la evaporación de los bancos

tres argentinos contentos

Rollo, porque vio tres y media de las cinco horas del mejor partido de tenis que vio en su vida en el que no haya participado Roger Federer.

El Chucho Acasuso, porque puede decir que perdió la Davis contra un excelentísimo jugador.

Pero, sobre todo, Marianito Puerta. En Rolanga 2005 él mostró el camino para hacerle partido a Nadal: cagarlo a palos, cueste lo que cueste, caiga quien caiga y erres lo que erres. Verdasco, zurdo como Marianito, usó el Método Puerta. Ganó 192 puntos, de los cuales 95 -casi exactamente la mitad- fueron winners. El costo fue 76 errores no forzados, pero no importa. A Nadal se le juega así.

Ah, ganó Nadal. Pero eso casi no nos importa.

(¿Qué no nos va a importar? Vamos, Roger!)

la capital mundial de la recesión

En un videojueguito llamado Bailout Game al que llegué vía Mankiw, en un momento me apareció una noticia -en chiste- que era "Japan annouces its 43rd recession in the last 17 years". La verdad que es terrible lo de Japón. Sus números de producción industrial están siendo catastróficos. Esta noche salió diciembre: -20,6% contra dec/07, -9,6% contra noviembre. Noviembre había sido -8,5% contra octubre. Hay además una encuesta de expectativas: se espera -9,1% para enero y -4,7% para febrero. Si se cumplieran esas previsiones, en tan sólo cinco meses la producción estaría cayendo 30%.

No sé el mundo, pero Japón está en una depresión pura y dura, y no precisamente en una pequeña.

muuucho, richard

Las American Princesses están mal porque sus príncipes se quedan sin trabajo. Armaron un blog bastante patético contando lo terrible que es tener que cocinar en tu casa ahora que tu FGB (Finance Guy Boyfriend) no puede costear tus gastos. Una de ellas directamente le cortó, y decidió venir a hacer la (Sud)América:

I had made my demands known and was keeping count. When 60 days passed without me having a real orgasm (ladies you know the difference), I decided he had been given fair notice and that this was no way to go through my twenties. I packed his cuff-links and sent him to live on his buddy’s couch. Fortunately, I had the Bar to focus on and no mental room left to lament the demise of my relationship. I took the Bar, drank myself into oblivion, and headed to South America for a much needed vacation.

Evacuating the city was the best thing I could have done. I missed being aggressively pursued. I wanted to feel desirable again. The men of South American did not disappoint. There is nothing like the machismo culture to make you feel like a hot young thang. Feminism be d*mned.

Anyhow, I was out to dinner with my girlfriend in Buenos Aires and accidentally caught eyes with a man at a table across from mine. Before leaving the restaurant, I stopped by the ladies room to touchup my makeup. Unbeknownst to me, I was being followed. I walked out of the ladies room and he was standing there waiting for me. Bypassing formalities, he deftly pinned me against the wall, pulled my hair back with just the right amount of force, and kissed me like I had never been kissed before. Eventually, I extracted myself from his clutch and asked if he spoke English. He did. Feigning indignation, I said, “Listen, where I come from you don’t stick your tongue down a stranger’s throat. Just who do you think you are!”.

He coolly retorted, “My name is Ricardo, and where I come from if a man makes eyes with a woman like we did and doesn’t approach her, he’s gay.” We obviously were going home with each other. I had to see how this sort of aggressiveness played out in the bedroom.

el rey está en calzones

Es increíble, pero hay economistas con tenure en universidades prestigiosas que creen que un aumento en el déficit del gobierno *necesariamente* -esto es, por motivos deductivos, lógicos- implican una caída en la inversión o en el consumo. Que eso puede pasar, no hay dudas; pero que necesariamente es así es completamente equivocado. Sí, es cierto que

S - I = G - T

El déficit del gobierno (G - T) se tiene que pagar con la diferencia entre lo que el sector privado ahorra (S) y lo que invierte (I). Si sube G - T tiene que subir S - I. Pero eso no quiere decir que necesariamente caerá la inversión o el consumo. Si estás fuera de pleno empleo, puede subir el ingreso. El aumento del ingreso hace creer el ahorro (S) sin que caiga el consumo. No sé si pasa o no, pero puede ocurrir. Krugman llama oscurantistas a los que rebaten con estos argumentos tontos la posibilidad de una política fiscal expansiva.

The answer, I think, is that we’re living in a Dark Age of macroeconomics. Remember, what defined the Dark Ages wasn’t the fact that they were primitive — the Bronze Age was primitive, too. What made the Dark Ages dark was the fact that so much knowledge had been lost, that so much known to the Greeks and Romans had been forgotten by the barbarian kingdoms that followed.

volveré y seré millones

De desempleados.

El blog ya estaba de vacaciones. Ahora nosotros también. Quién sabe qué nos traerán los idus de marzo, o los de febrero, que los dyas sagrados (¿holidays?) no son tan largos. Las noticias son cada vez peores: hoy salió la producción industrial de la Eurozona, -7,7%. Varias tareas pendientes: redactar este paper, claro, pero hay que escribir algo sobre la trampa de la liquidez. Es el field del futuro. ¿Qué pasa cuando la demanda cae por debajo del PBI potencial y no hay ninguna tasa de interés a la que vuelven a igualarsae? Respondan en los comments los economistas neoclásicos. Escriban el modelito que a mí no me sale -- lo que me sale es una deflación que no cura casi nada. Quizás, quizás, en verdad la tasa de interés *relevante* no estuvo siendo cero. Mankiw nos cuenta hoy que Ted está más relajado -- la brecha entre la tasa bancaria y la de la Fed volvió a su normalidad pre-Lehman. Eso quizás quiere decir más crédito. Veremos.

Por casa, ejem, perdimos estabilidad / no sabemos de qué lado / vamos a quedar parados. Algo muy malo que no nos vino tan mal, gordito. Pasamos de ser el país ese incorregible que en medio de la prosperidad general tiene inflación y crisis del campo a ser una de las tantas comarcas remotas ensombrecidas por el eclipse ¿parcial? de la globalización. La apuesta es que, si hay quilombo en serio, seamos como los presos comunes que zafan con la amnistía general. Y si, en cambio, Obama es FDR -Gawd wish- la Gran Recesión sirvió para apagar el fuego de la inflación -- un país camino a la normalidad en un mundo camino a la normalidad. En cualquier caso, / compro todos los bonos Bocon/ ; o, como poco, los soporto con honor.

Varios proyectos que, como suelen, no se concretarán: el dominio greatdepression2.com ya está tomado. Acá en el laburo podríamos tratar de hacer la página sobre todas las propuestas urbanas. (/ Vamos a caminar por el Retiro / ahora que somos vecinos de la zona. Cuando salgo a correr por la Reserva ya no la quiero convertir en un parque, pero sé que Bentham aprobaría; la autopista ribereña por debajo de los doques; la subterranización de los trenes al Norte (hasta Salguero, al menos) para que no haya frontera natural entre la Villa 31 y la Recoleta; la urbanización de Ciudad/31, pagada con la venta de la mitad de la propia urbanización; el traslado subsidiado de la mitad de los restaurants de Palermo BoBo -gran injuria porque el que la entiende no es destinatario y el que no la entiende lo es- al Microcentro. Es un derroche esa infraestructura apagada durante la mitad del día; etcétera).

Y hagámonos amigos, che. Los cinco minutos de fama de Cobos fueron muy emocionantes, no te digo nivel penales contra Italia ni mucho menos, pero, qué sé yo, doble de Manu contra Serbia en Atenas, o Federer-Nadal en Wimbledon/08. Pero basta / basta de tratarme así / cada vez. Tengamos una transición amistosa hacia lo que sea. Con onda, sin Pactos de la Pindonga. Si se van tranquilos y de la mano en el 011, dos monumentos y dos calles tienen seguro. E incluso alguno afuera de Santa Cruz. E incluso llegarían a verlo. Si Ramona Castillo, alias Ramón S. Castillo -fraudulento, y vice- tiene calle, y calle con puerto, qué no van a tener ustedes. Si Cristina waves goodbye con los ojos llorosos a mí alguna lágrima se me pianta. Algo bueno hicieron, che. Y democráticos. Y obamistas. Queden en la historia. Trasladen la capital (de Santa Cruz, al Calafate). Viajen. Gástensela que para eso está. The natives are friendly.

Por nuestra parte, si logramos encontrar el camino imposible a Quintas de Sarandí --el domingo me perdí en la salida al Wal-Mart Avellaneda-- podríamos hacer ahí la finca de tomates. Dicen que está contaminado. Pero son diez minutos. Sentir hasta resistir / El karma de vivir al sur /.

freezin

El frío en Alemania llegó a -26. Los pedidos a la industria en noviembre, -27%:


En Australia la construcción de casas nuevas está 25% abajo del año pasado.

En España, el índice de producción industrial de noviembre, -17,2% contra noviembre/07.

Inglaterra zafa, apenas -10% (a ojo de buen cubero). El nivel de producción es similar al de 6 años atrás, en una recesión muy breve. Salvo por ese mes, nunca en los diez años anteriores Inglaterra produjo menos bienes industriales que en noviembre de 2008.

Wikipedia tiene el artículo "Late 2000s recession". La Gran Recesión busca su nombre. Hay que armarle el blog.

la multiplicación de los panes

Que se necesita un estímulo fiscal enorme, todos de acuerdo. Lo que ahora parece estar en discusión es exactamente cuánto, y como. Parte de la discusión es sobre los multiplicadores del gasto (cuánto aumenta el PBI por cada aumento del gasto público) versus los multiplicadores de los recortes impositivos. El informe de Team Obama dice 1,57 para el gasto, 0,99 para los recortes impositivos. Mankiw dice 1,40 para el gasto, 3 para los recortes impositivos. A Krugman todo le parece poco.

toda crisis es política

En última instancia, el problema es político.

Sí, existe algún nivel de "simulus" que levanta a la economía americana. Como existía un nivel de ajuste que corregía nuestro problema de competitividad sin una devaluación: si los salarios públicos y privados bajaban 40%, volvíamos al pleno empleo. (De hecho, cuando bajaron 40% -por la deva- empezamos a salir).

Pero cuando condiciones extremas dictan soluciones extremas, la política no se las traga. Murphy se tuvo que ir. Cavallo duró poco con el ajuste de 13% -- y eso que afectaba a los salarios públicos, y ni siquiera a todos ellos, y es posible que ni siquiera esa número fuera suficiente. El centro político de una nación rechaza un ajustazo. Sólo lo podían tragar, y con cara de asco, los soldados fieles, los Baylac, a duras penas los Kily Colombo.

Pero el centro político de una nación también rechazará el déficit de 8% del PBI que, en el worst-case scenario, asegura al menos mantener el nivel de empleo en Estados Unidos. La lógica política es parecida a la de nuestra crisis, aun cuando entonces la solución no devaluatoria era el ajuste y aquí el desajuste. Primero pensás que necesitás un déficit de 3% (los 770bn son un 5%, pero repartidos en dos años). Cuando ese 3% no funciona, decís que se necesita más, pero el segundo tiro ya es más difícil que el primero. "Nos dijeron que un déficit de 3% alcanzaba" es parecido a "Nos dijeron que con el impuestazo alcanzaba".

Si la política no puede dar con la solución -todavía está por verse, quizás funciona la bala de plata de Obamanomics, quizás no-, ¿ocurre sola? En nuestro caso ocurrió. La solución por las malas, la línea de menor resistencia política, fue la devaluación. ¿Cuál es en America? La deflación no corrige directamente el problema del empleo. No hay motivo para que los precios no bajen tanto como los salarios, con lo cual el incentivo a retomar empleados no mejora. (En una economía más abierta, si lo hay, porque los precios dependen más de los precios mundiales). La depreciación del dólar algo ayudaría, pero no es como acá. Estados Unidos no puede devaluarle tan fácilmente al resto del mundo sin que el resto del mundo reaccione, y además una devaluación del dólar reduce un poco los precios mundiales medidos en otras monedas, porque cae la demanda norteamericana de productos extranjeros.

Finalmente, el problema es global, y el mundo es una economía cerrada. No podemos devaluar contra Marte o Venus. ¿Puede la economía colapsar en una espiral deflacionaria? No del todo: en algún punto, la deflación hace que el "hoy" sea más barato que el "mañana". Como no podemos devaluarnos contra Marte, nos devaluamos contra el 2015. La caída de precios puede hacer que decidamos consumir un poco más en Tierra/2009 porque será un poco más barato que en Tierra/2015. Todo esto suponiendo que la deflación de hoy no haga que, en nuestra percepción, también caigan los precios esperados para Tierra/2015.

Sería un poco complicado este ajuste de mercado. Esperemos que funcione el primer estímulo Obamista. Esto es tipo cuando vienen los marcianos en la Guerra de los Mundos: recemos.

uncle jones

La economía del agujero negro está difícil. Bloguilandia yanqui pesimista. A Krugman le parece poco 750bn, esto es, un 5% del PBI de estímulo (repartido en dos años). La demanda que habría que llenar, según los cálculos de la Congressional Budget office, es como de 8 puntos del PBI. La política monetaria ya no funciona para estimular. Y cada vez más gente cree que la política fiscal que se necesita es tan enorme que puede llegar a ser invotable, al menos para los republicanos. Política fiscal de endeudamiento en un país que está padeciendo por haberse endeudado es como tomar whisky para curarse la borrachera, dicen. (Por ejemplo, Hal Varian, que debe tener bastante guita porque sus libros de micro fueron un éxito y ahora es el chief economist de Google).

A esta altura de los acontecimientos, La Ciencia Maldita mantiene su propuesta inicial de una intervención del gobierno norteamericano en los mercados de activos. Un piso de al menos 10,000 al Dow Jones. (No haría falta comprar ni una sola acción; la sola promesa de que a ese valor las compra el gobierno llevaría al DJ un poco por arriba de ese valor). Para que el norteamericano consuma más, tiene que volver a ser rico. Yass, riqueza de papel. Si el resultado es un poco de inflación, bienvenida. Es todo lo que se necesita.

very british

El Economist tiene el buen gusto de burlarse de sí mismo y postear su balance de fin del año 1928. ¿O deberíamos decir el mal gusto?:

...Apart from the coal-mining areas, the South of England may almost be said to have had a prosperous year. But looking at the situation, as a whole, one has to admit that the total volume of production, after starting on a rising curve, ended the year below the level at which it started. Having fully admitted the disappointments, we find some justification for regarding 1928 as a year of no small promise for the future. Quite possibly it will be remembered in history as a year in which the foundations of recovery were laboriously laid. It was a year of realisation and of facing facts (...) On the whole the new year 1929 has started under fairly favourable omens...

problemático y febril

Algunas de las muchas rarezas del siglo XX las hemos creídos siempre únicas e irrepetibles: Hitler, el Titanic, la experiencia lunática del socialismo real, los Beatles, tantas otras. Pero hay algunas que creíamos únicas y que sin embargo vuelven. Y no, no me refiero a los anteojos estilo Isabelita. Nombro otras dos: (1) Diego Maradona ha reencarnado en Lionel Messi; (2) no podemos decir que no estamos frente a algo parecido a la Depresión. Cada vez que miro los números de producción industrial del mundo, tiemblo.

la trampa de la iliquidez

El WSJ propone una solución un poco más sencilla que la nuestra a la crisis de las moneditas: que se admita la circulación de monedas acuñadas por empresas privadas. Probablemente funcionaría, y sobre todo sería bastante divertido. Argentina, paraíso del numismático.